据深圳证券交易所官网于1月8日发布的消息显示，该所上市审核委员会已确定将于2025年1月14日举行新年伊始的第一场上市审核会议，届时将对马可波罗公司的首次公开发行申请进行审议。

　　值得注意的是，在IPO阶段性收紧之后，上市审核委员会的审议会议于2024年3月和4月一度暂停。随着新国九条以及修订后的《股票上市规则》与《股票发行上市审核规则》等业务规则的落地实施，马可波罗成为了三大交易所重启IPO审核的第一单。然而，在马可波罗被暂缓审议之后，深交所并未再安排主板企业的上会事宜，直到此次再度重启对马可波罗的审核。

　　马可波罗本次公开发行股票数量不超过11949.20万股，拟募集资金为23.77亿元，保荐机构为招商证券股份有限公司。马可波罗主要拥有“马可波罗瓷砖”和“唯美L&D陶瓷”两大自有品牌，专注于建筑陶瓷的研发、生产和销售。根据中国建筑卫生陶瓷协会确认，2021-2023年马可波罗营业收入位列国内建筑陶瓷行业第一，是国内建筑陶瓷行业综合实力第一梯队企业。

　　虽然，马可波罗的营收规模在陶瓷行业位居龙头，但是在全国1000余家瓷砖企业当中，市场占有率并不高，因此公司也自诩是“大行业、小公司”，其论述逻辑是国内瓷砖的低端产能供给过剩，而高端产能供给不足，因此在高端产品的转型升级方面存在着巨大的市场机会。但是近年来马可波罗的营收和利润表现，与“大行业、小公司”的特征并不相符。

　　马可波罗的产能当中，低温产品的占有率，而高端产品的占有率，因此存在着巨大的技改空间，2021-2023年每年技改方面计入其他收益的金额有300万元左右，然而马可波罗披露的产品平均价格却显示，从2021年到2024年上半年，马可波罗的有釉砖和无釉砖产品都出现了剧烈的价格下滑趋势。其中有釉砖的每平米的平均售价从2021年的45.75元已经下跌到了38元，无釉砖从40.74元下降到了35.32元。

　　马可波罗并没有因为其行业龙头的地位或其研发专利众多，年研发费用在3亿元，就能保持稳定的价格竞争力，究其原因还是在于如今瓷砖生产工艺非常成熟，几乎没有技术壁垒。华创证券的一份研报就指出：瓷砖行业技术门槛相对较低，大部分瓷砖在物理性能上指标差异较小，难以形成较强的用户黏性。

　　马可波罗的竞争对手蒙娜丽莎也提到，遇到近几年房地产下行后，陶瓷行业从增量红利时代，步入存量甚至缩量的微利激烈竞争时代，产品销售均价连续多年下行，2024年前三季度行业开窑率较低，经销商开拓情况和专卖店新增情况不如往年，经销网络开拓难度非常大。

　　面对同样的问题，蒙娜丽莎在财报和投资者问询当中，并没有提及以高端化来应对市场挑战，而是升级渠道战略，以清洁生产减碳降碳进行降本增效、精益管理等措施提升竞争力，并且蒙娜丽莎表示这会是常态化工作。

　　其实马可波罗也认可使用更先进的技术、设备，进行节能减排改造，才能整体转型升级中占得先机。但马可波罗也指出，自身资金主要来自于内部积累和银行借款，融资渠道较为单一，融资能力不足，缺乏与公司发展相匹配的资金支持。

　　不过耐人寻味的是，在2022年3月和2023年3月，经马可波罗股东大会审议通过，公司向全体股东分配利润5亿元和3.2亿元。换而言之，在马可波罗公司产品需要转型高端升级之季，公司却选择了高额分红，而不是投入扩大经营。

　　实际上，当前马可波罗的经营状况已经出现了疲态。2021年、2022年和2023年，马可波罗的收入分别为93.65亿元、86.61亿元和89.25亿元，净利润分别为16.53亿元、雷竞技APP注册15.14亿元和13.53亿元，扣非后净利润分别为14.60亿元、13.60亿元和12.40亿元。

　　马可波罗2024年第一季度营业收入为13.13亿元，同比下降16.01%;其归母净利润为1.97亿元，同比下降16.03%。公司2024年1-9月营业收入、归属于母公司所有者的净利润与去年同期相比分别下滑16.65%和6.66%。

　　从税费的变化也能看出公司经营的端倪。2021年马可波罗支付的各项税费高达14.05亿元，2022年下降到10.44亿元，2023年进一步下降的9.92亿元，2024年上半年只剩下3.61亿元。合同负债金额的变化也表明，马可波罗的工程业务在逐年减少，2021年底合同负债还超过10亿元，2024年上半年末只有6.3亿元了。

　　需要注意的是，瓷砖属于低值易损耗，不便于运输，因此规模较大的瓷砖企业都有自己的运输公司或运输车队，并且随着出货量的增加，也要更多添置运输车辆。

　　不过马可波罗的固定资产明细却显示，2021年底运输设备的原值是6520万元，账面价值是1608万元，到了2024年6月30日，运输设备的原值是6050万元，账面价值978万元，财务成新率只有16.17%，这意味着马可波罗已经很少再添置新的运输设备了，并且马可波罗的销售费用当中并没有运输相关的费用，由此理论上可认定为马可波罗的运输量是下降。

　　不过意外的是，马可波罗披露的2021~2023年瓷砖的销量数据却是上升的，而且2023年的增幅还超过了10%。

　　此外，马可波罗在美国的孙公司存在着一次安全检查和处罚记录，这个记录显示在2022年的6月24日，因公司在员工暴露于一定浓度的二氧化硅气体中后，未及时在最近一次监测后的六个月内重复此类监测，违反美国联邦政府法规29CFR1910“职业安全与健康标准，因此被处以6400美元的罚款。从罚款金额来看，似乎并不是什么违规违法的大事，况且还不是发生在中国本土。

　　然而，员工暴露于一定浓度的二氧化硅气体之中，雷竞技APP注册却是一个极其严重的问题，因为长期下来就会出现陶工尘肺的健康问题，中国本土工厂的管理状况就一定比美国厂房更好吗?

　　实际上国内多个陶瓷企业的员工存在尘肺问题，多篇相关论文和媒体报道均有提及。去年宜兴市疾病防控中心发的一篇论文就指出，宜兴市以陶瓷制造、石材加工、机械制造等产业为主,职业性尘肺病发病人数居高不下。

　　2019年中华劳动卫生职业病杂志发布了一篇《某卫生陶瓷公司新发陶工尘肺21例》的论文就提到21例患者均来自苏州市某卫生陶瓷公司，均为男性，年龄40~60岁，平均(49.0±4.8)岁，来自成型、制坯、擦坯釉3个工种岗位。

　　纵观，马可波罗并没有披露在员工职业病防范、职业病救治方面的情况，即便2022年9月马可波罗收到的反馈意见就问及：请结合生产销售的产品特性，说明报告期内是否存在工伤、职业病等情形;马可波罗后续更新发布的各种文件也没有提及详细的工伤状况以及发生职业病的状况，更没有定期为员工体检等相关内容。